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FOF私募邀请赛影响力与日俱增

2021-10-24 21:56:54   来源:   作者:王宁

博电竞 www.seillean.com 10月23日,在大连举行的“2021年大宗商品高峰论坛暨第二届中国期货(期权)FOF私募邀请赛年度颁奖典礼”上,期报投资相关负责人介绍了FOF私募邀请赛的办赛理念以及第二届大赛总体情况,多位业内专家就当前宏观形势、期货资管等进行了深入探讨。

第二届大赛半数以上参赛产品取得正收益

期报投资董事长吴云峰说,FOF私募邀请赛是期报投资依托股东资源,以期货日报实盘大赛和FOF相结合,倾力打造期货市场机构化专业化发展生态圈的重要赛事。期报投资定位于优秀期货私募筛选孵化与配置平台,专注于国内期货市场的投资管理、资产管理;充分发挥股东在期货市场的资源优势,坚持走专业化发展道路,通过资产配置与专业化经营,为机构投资者和高净值客户提供全面的资产配置和管理服务。

据他介绍,为打造专业的期货私募大赛平台,吸引更多优秀私募机构前来参赛,便于筛选和投资,大赛分阶段发布了周榜单、月榜单、季榜单以及总榜单。同时,为提升大赛品牌影响力和市场关注度,疫情前,大赛组委会以每月一场的频率组织了多场线下活动,大赛在期货和私募行业的影响力与日俱增。

据大赛组委会统计,到2021年5月20日结束,程序化期货期权组有71.1%的产品取得了正收益,非程序化期货期权组有66.2%的产品取得了正收益,ETF期权组有57.4%的产品取得了正收益。得益于赛程后期的发力,程序化产品整个赛季的表现好于非程序化产品。

“期报投资从市场功能和业务模式出发,需要一个更加专业的平台不断发掘、筛选和储备优秀的期货私募管理人,为FOF母基金配置服务。期报投资通过大赛平台,把成长型期货私募聚集起来,通过长期的专业筛选和跟踪,把真正优秀的期货私募筛选出来,打造出一系列收益稳定的期货FOF产品和种子基金,同时从母基金层面不断募集稳定的资金,然后配置给大赛中筛选出来的优秀投顾,不断循环,不断做大规模,真正有效地打通资金端和投顾端。”吴云峰表示,未来希望能把券商、期货和产业基金整合起来,通过母基金孵化0—5亿元规模的中小私募,扶持至成长期后,将信托、券商、私募及其他财富管理部门的资金引至优秀私募。扶持的优秀私募规模突破20亿元后,再与银行、信托甚至上市公司对接投资,最终形成一个完整的生态投资链条。

期报投资投研总监吴昊就衍生品FOF投资和风险管理作了阐述。他介绍,衍生品FOF的投资策略基本可以分为“自上而下”和“自下而上”两种。“自上而下”会更考验团队的中长周期宏观分析和基于策略收益周期的择时能力,“自下而上”更加侧重于团队的综合尽调能力和对优秀潜在管理人的挖掘能力。具体用哪一种,需要结合FOF管理人的实际投研优势决定。在定义衍生品FOF的风险上,不能简单地从表面的相关系数进行判断,应从底层的策略投资逻辑、投资期限和投资标的进行综合评估。因此,在构建投资组合的过程中,FOF投资经理需要对众多因素进行统筹考虑,这样才能做出较为合理的综合配置。

机构要构建贴近市场的研发体系

“伴随我国经济从高速发展转向高质量发展,我国期货市场的规模、所服务的行业以及参与群体均显著扩大。”卓创资讯战略项目总监崔喆说。

据崔喆介绍,期货市场机构客户数从2011年的4.08万户增至2020年的5.74万户,机构持仓占比提升至55.6%,期货市场向机构化和专业化发展将是大势所趋。但市场大发展的同时,也遇到了量化数据同源、投资逻辑同质化、数据真假难判、基本面分析逻辑欠缺等诸多问题。

“金融机构间竞争已经开始,如何在竞争中突破发展瓶颈达到新的高度,是目前急需解决的问题。”崔喆说。

事实上,期货市场和资管业务的发展,促使期货公司服务模式不断升级,传统经纪业务服务商的角色将成为历史。目前,期货经营机构已经成为期货市场重要的机构投资者,同时还为客户提供投研、技术、资金、交易工具等多方面服务。

在新湖期货副总经理李强看来,期货资管已经是资产管理行业不可或缺的一部分,期货市场多元开放的品种和工具体系为期货资管提供了成长的土壤。

大宗商品相对于股票有明显的驱动,一些品种较相关行业的股票具有明显的前瞻性。“大宗商品是宏观研究很好的一个视角,包括经济、通胀等。”李强说,同时商品与股票、债券、房地产、现金形成大类资产的轮动关系。

“但金融机构在研发方面存在一定的短板。金融机构管理的资金体量与研发人员配置往往不匹配,研发力量很难覆盖所有的大宗商品。而且机构自身的业绩波动可能会对研发产生较大扰动。除研发人员配置成本外,咨询服务、差旅成本等都会给机构带来一定压力。”李强建议,在投研服务中,金融机构要构建贴近市场的研发体系,其中研发体系与资产的结合较为重要。研发、交易、风控要做清晰的切割,各司其职,凸显研发的专业度,更有利于资管自身体系建设,“由研发甄选具有驱动和估值的标的,以及具有配置周期的标的,由资管解决交易和风控”。

李强表示,金融机构对外要扎根于私募投顾池建设,将衍生品投研经验转化为策略分析能力,长期进行定性与定量跟踪并进行客观评价,优选投顾多维分析,定期定向发送推介报告,从而形成专业的FOF管理能力及丰富的实践经验;对内要大力发展自主管理策略,包括穿越周期的宏观量化策略、稳健发展的FOF策略、高配置价值的指数增强策略等。

“投顾池建设是重要的基础,更是长期的积累。期货公司财富管理投顾池的建立应以私募基金为主,与私募基金保持长期、深入、广泛的交流合作。”李强说。

期货日报记者在会上了解到,近年来,实体企业和机构投资者对衍生品市场的关注和参与,已从单一的期货工具逐步转向期货、期权等多种工具及其组合。其中,场内商品期权尤为引人关注。

据大商所相关业务专家介绍,目前,大商所已上市豆粕、玉米、铁矿石等8个期权品种,其中国内首个场内商品期权——豆粕期权,今年上半年的成交量在国内商品期权市场排名第一,在全球农产品期权中排名第二。“商品期权的功能体现在三个方面:一是风险管理。期权可以丰富投资者精细化、个性化风险管理工具,管理特殊风险事件波动率风险。二是价格发现。期权成交量和持仓量分布变化、隐含波动率变化等多个维度反映了市场对标的价格走势、波动率等的看法。三是提升标的市场运行质量。”该专家表示,国内商品期权市场功能已初步有效发挥,为实体企业及相关机构投资者提供了更灵活、更精细和更个性化的避险和投资工具。

要分开看待“滞”与“胀”

关于PPI大幅上行,华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师张瑜表示,9月份PPI环比上涨1.2%,其中煤炭链条拉动0.7个百分点。8月份PPI环比上涨0.7%,其中煤炭链条拉动0.26个百分点。8月和9月PPI超预期上行,煤炭是主因。

“应在能耗双控与碳达峰的背景下来理解煤炭短缺,可概括为能源供需紧平衡下的结构性错位。也就是说,今年能源总体是供需平衡的,但能源消费中火电占比上行,而能源供给侧煤炭占比下行,使得动力煤处于持续短缺状态,价格屡创新高。”张瑜认为,煤炭的短缺是短期问题。三大化石能源中,我国煤炭对外依赖度仅7.3%,大幅低于石油的73.6%和天然气的41.9%,这意味着可以通过增加供给的方式实现煤炭供需平衡。

谈及9月份的宏观经济,张瑜认为,限产政策的影响较小,房地产和消费才是主因。“9月份,出口、工业增加值、制造业投资两年平均增速均超过4.9%,但房地产投资、房地产销售面积、社会消费品零售总额、基建投资增速均低于4.9%。显然,经济的拖累项主要是房地产和消费。三季度经济两年平均增速从二季度的5.5%降至4.9%,下降0.6个百分点,其中限产的影响不到0.1个百分点。”她说,9月份是限产力度较大的月份,经测算,影响五大高耗能行业工业增加值增速0.3—0.5个百分点??悸堑焦ひ翟黾又嫡糋DP30%左右,这意味着,9月份的限产对当月经济增速的影响不到0.2个百分点,对三季度经济的影响则不到0.1个百分点。

在张瑜看来,滞胀与通胀要分开对待,滞胀不是能耗双控单一因素导致的。她认为,有四个因素决定滞胀的持续时间可能会相对长一些。一是当下消费疲软。收入增速基本匹配经济增速,消费基本恢复,农民工就业也基本恢复,汽车行业虽较弱,但也基本与2019年增速持平。这意味着未来很难对消费上行有过高预期。二是房地产投资仍有下行压力。即使不考虑房地产商资金问题,仅看领先指标如土地成交数据,很难对未来2—3个季度的新开工持乐观态度。三是能耗双控、碳达峰可能是一个偏中长期的宏观约束。四是出口远忧仍在。当下出口强劲有价格因素、部分商品出口季节性错位、疫情带来的订单回流、美国港口拥堵导致圣诞订单前移等多个原因,但中长期看,回归至与全球经济增速接近的水平是大概率事件。

就通胀而言,张瑜认为,PPI超预期上涨主要来自供给侧的能耗双控,这意味着货币宽松并不能有效解决问题,加码基建扩需求只会进一步激发价格矛盾。就宏观调控而言,解决滞胀的顺序一般是先解决“胀”再解决“滞”,而相反的顺序可能会使价格暴涨导致社会资源错配的压力增大。因此,滞胀或晚于通胀结束。

 
责任编辑: 孙亚宁
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