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新年第一天央行“放水”,分析人士:一次不够还会降,降息或跟随而至

开元棋牌讯(记者 赵彬)2020年第一天,中国人民银行释放大利好,宣布1月6日起降准0.5个百分点,释放长期资金约8000多亿元。央行公告称,为支持实体经济发展,降低社会融资实际成本,中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。中国人民银行将继续实施稳健的货币政策,保持灵活适度,不搞大水漫灌,兼顾内外平衡,保持流动性合理充裕,货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应,激发市场主体活力,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

一德开元棋牌首席分析师郭士英认为,央行降准时点符合市场预期,春节前向市场提供流动性支持也是往年的惯例。

郭士英指出,当前经济下行压力较大,央行降准的重要目标就是通过各种政策工具降低企业融资成本,推动市场利率下行。本次降准0.5个点很可能低于市场现有预期,因为之前看到一些加倍降准1个点的呼吁和预测。另外,12月23日李克强总理公开表示“会研究使用降准和定向降准手段”后,股票和债券市场相对走强,其中十年国债到期收益率因此下降6BP。从市场效应看,至少提前消化了近期降准的消息。

郭士英认为,目前市场的实际情况是,本月初将有5500亿逆回购到期,下旬又有2500亿麻辣粉到期,再加上专项债及春节因素累计的资金缺口,总金额接近两万亿,而本次降准0.5个点所释放的8000亿是不够的,预计一季度还会再降一次。

不过,从之前央行公报和央行领导的讲话看,中国不可能轻易改变货币政策的中期基调,债务现状和地产泡沫等硬指标决定着未来的宏观审慎。初步预计,降准为主的宽松已经上路,不过这一轮或有的货币宽松力度会小于以往,对力度更大的降息本身则会采取宽松较为谨慎的态度。郭士英认为,衰退式降准首先表明当前经济的下行压力很大,我们既要当利好看,也要小心短线的冲高回落。

广发期货宏观研究员郭磊认为,央行开年宣布降准主要基于以下五个原因:一是资金到期比较集中。一季度公开市场操作资金到期集中在1月份,1月份资金到期量为8575亿元(6000亿逆回购到期,2575亿TMLF到期);二是今年春节在1月份,市场提现需求较多;三是,企业所得税缴纳会一定程度上加剧流动性压力;四是,1月地方债有望集中发行,货币政策需要配合财政空间的打开;五是,降准还具有信号功能和进一步“降成本”的担当,前期政策信号也明确指向降准。

郭磊认为,央行降准可能会影响市场对货币政策理解的边际变量是“降息”会不会再次出现,以及何种方式出现,这一点目前并不完全清晰。

对于本轮央行货币政策节奏的理解包括两种:一种是央行可能通过“小步慢走+避开通胀期”的方式推动利率下行,以实现整体稳健和降低融资成本的目标。所以2019年11月MLF利率下降,12月则没有变动。2019年11—12月相当于完成了5个bp小幅降息;一种是央行可能会避开一季度初通胀水位偏高的时段,一季度末或二季度会不会调降要看届时的经济情况,如果经济明显企稳回暖,则利率连续下降概率也不会太大。

所以对于市场来说,2020年一季度初如果出现MLF利率调降,则属于超预期;如果MLF利率不动,通过压缩银行加点的方式来推动LPR下降,则属于中性略超预期。”郭磊指出,此次降准落地后,经济企稳的趋势将进一步夯实,名义增长和企业盈利修复将成为基本面线索之一。

责任编辑:赵彬

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