手机资讯 ?? 期货日报电子版 ??
开元棋牌 >> 金融 >> 金融评论 >> 正文

站内搜索:  高级搜索

股债市场迎大利好 隔夜利率创纪录跌破1%

隔夜利率竟破了1%,还是在一个“最不可能的时候”。

6月24日,银行间市场上存款类机构隔夜质押式回购利率(DR001)跌破1%,创出有数据记录以来的历史新低;其余各期限回购利率也全线走低,代表性的DR007加权平均利率跌至2.27%,与7天期央行逆回购利率倒挂近30bp。

分析人士指出,得益于月末财政支出,流动性总量或继续上升,结构性问题也在缓解,流动性实现平稳跨季几率大;跨季后,7月上旬资金面无忧,央行公开市场操作(OMO)料迎来一段蛰伏期,股债市场资金环境较为友好。

DR001创新低

24日早间,央行一纸公告,停了公开市场逆回购操作。公告称,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,当日不开展逆回购操作。

6月以来,这还是头一回。Wind数据显示,截至6月24日,央行本月共开展14次逆回购操作,也就是说,在24日暂停操作前,6月以来每个工作日央行均开展了逆回购操作。

央行为何收手

24日,银行间市场上DR007跌至2.27%,与7天期央行逆回购操作利率(2.55%)倒挂近30个基点。这意味着,公开市场一级交易商按照加权平均利率直接从市场上借钱,比与央行开展回购交易还要便宜近30个基点。又或者说,公开市场一级交易商将从央行那里借到的钱在市场上向外融出,还要倒贴近30个基点。如此一来,一级交易商还会向央行借钱吗?答案不言而喻。

市场上资金够了,自然就不再需要央行施以援手。然而,从部分货币市场利率来看,当前银行间市场资金不光是够了,甚至有些多了。

24日,隔夜Shibor跌11.2bp至1%,创了2009年9月2日以来的近十年新低。更有甚者,DR001加权平均利率在开盘后不久即跌破了1%。截至当日收盘,DR001加权平均利率报0.99%,一举改写该指标2014年12月15日发布以来的最低纪录。此前,DR001加权平均利率的最低值出现在2015年5月29日,为1.0042%。

从盘中成交利率上看,DR001在前一交易日就跌破1%,最低成交在0.9%,刷新近10年低点。Wind数据显示,24日,DR001最低成交到0.79%,离2009年7月2日创下的历史大底0.72%仅一步之遥。此外,DR007盘中最低下探1.1%,也创了近4年新低。

背后有两大推手

隔夜资金利率跌破了1%,还是在一个“最不可能的时候”。年中时点,资金面通常易紧难松,2013年6月那轮流动性冲击更奠定了6月末时点对于货币市场的特殊含义。

复杂形势下,为何货币市场利率逆预期大幅走低?这与央行积极开展流动性操作显然是分不开的。

早在5月底,央行就拉开了年中流动性投放季的序幕。进入6月,央行更是多措并举,持续释放流动性,在维护流动性总量充裕的同时,近期更注重对中小机构提供流动性支持。

统计显示,从5月21日到6月21日,央行累计开展逆回购操作14550亿元,两次开展MLF操作共7400亿元,在大约1个月的时间里,通过公开市场操作渠道就投放了将近2.2万亿元资金,对冲同期到期的央行逆回购和MLF之后实现净投放6370亿元。

从5月份起,央行还增加了常备借贷便利(SLF)操作。央行公布,5月份对金融机构开展常备借贷便利操作共256.2亿元,比4月份多开展操作115.7亿元。6月14日,央行宣布增加再贴现额度2000亿元、SLF额度1000亿元,加强对中小银行流动性支持。6月17日,央行继续实施对服务县域的农村商业银行下调存款准备金率,释放长期资金约1000亿元。

货币当局动用大量真金白银,确保了银行体系流动性总量持续充裕,成为货币市场利率持续下行的重要推手。

另外,业内人士表示,6月流动性出现的分层现象,也在某种程度上压低了货币市场利率。一方面,央行通过公开市场操作等渠道向部分大机构投放了大量流动性;但另一方面,大机构向中小机构的流动性传导出现了梗阻,银行间市场变成了真正的“银行间”市场,造成了大量流动性淤积,从而推动货币市场利率平均水平大幅走低。事实上,上周银行间市场在隔夜回购利率向1%挺进的同时,边际上仍有7%左右的高价成交。

不过,流动性分层现象已引起相关部门重视,在金融管理部门及时干预下,中小银行及非银机构的正常融资行为在逐步恢复过程中。分层现象虽然仍旧存在,但已无碍流动性平稳跨季的大势。

OMO料进入蛰伏期

分析人士指出,本周公开市场没有央行逆回购或MLF等到期,再考虑到临近月末,财政支出力度加大,形成流动性供给,央行继续实施流动性投放的必要性不大,预计月底前央行公开市场操作将大概率保持静默。

7月上旬央行重启公开市场操作的可能性也不大。从以往经验来看,由于月末是财政集中支出时点,银行体系流动性总量上升,跨月后月末考核造成的扰动也很快消退,因此月初通常是月内资金面比较宽松的时候,央行往往不会开展公开市场操作。

过去一个月,央行流动性操作力度较大,6月又是传统的财政支出大月,即便本周央行不再实施流动性投放,月底前流动性总量进一步上升也基本没有悬念。过去两年,6月份财政存款都减少了超过6000亿元,季末财政支出力度可见一斑。这一背景下,7月初资金面呈现宽松格局是可以预料的,届时央行进行流动性投放的概率较低。

综合考虑,7月上旬,资金面有望保持宽松,货币市场利率总体仍存在继续下行的可能,但下行空间应该不大了。最新统计显示,7月上半月有5600亿元央行逆回购到期,7月13日还有一笔1885亿元MLF到期,其中大部分可能会形成自然净回笼,将对货币市场利率下行形成牵制。

未来一段时间,流动性维持充裕,货币市场利率保持低位运行具有确定性。对于股债市场而言,资金环境将较为友好。

责任编辑:李靖琴

《期货日报》社有限公司版权声明

  • 微笑
  • 流汗
  • 难过
  • 羡慕
  • 愤怒
  • 流泪