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消费不尽人意 豆油市场严重过剩

开元棋牌 www.seillean.com 8月美豆期价以大阳线最终报收,涨幅高达12.54%,一扫前期颓势。美国农业部的供需报告成为市场最为关注的焦点,将主导着美盘期豆的走势。

8月13日,美国农业部出台了8月大豆供需报告,报告预计2013/14年度美国大豆种植面积和收获面积分为7720万英亩和7640万英亩,较7月预估分别下调50万英亩,预计大豆单产为42.6蒲式耳(以下简称“蒲”)/英亩,远低于7月预估的44.5蒲/英亩,预计2013/14年度美国大豆产量为32.55亿蒲,较7月预估的34.2亿蒲减少4.8%,随后美豆摆脱下跌势头,底部开始逐步上移。

8月26日,ProFarmer对美国中西部的爱荷华州、印第安纳州、伊利诺斯等7个州的农田实地调研后预计,2013年美国大豆单产为41.8蒲/英亩,大豆总产量为31.58亿蒲,两项关键数据均低于美国农业部13日预估的42.6蒲/英亩和32.55亿蒲。美豆借机再次发力,27日美豆11合约创下新高,达到1409.4美分/蒲式耳。美豆油也跟随美豆反弹,月度上涨3.72%,连豆油1401合约8月上涨2%,但和美豆12.54%的上涨幅度相比较,涨幅明显偏小,走势较为疲弱。

 全球植物油供需平衡

美国农业部7月报告将2013/14年度全球植物油库存从1989万吨上调至2056万吨,因全球油籽产量出现增加,其中油籽产量由6月的4.9亿吨增加到4.93亿吨;主要油脂(豆油、棕榈油和菜油)的供应量也不同程度出现增加。从2010/11年度以来植物油库存消费比连续4年出现增加,其中,2013/14年度全球植物油库存消费比为12.67%,较2012/13年度的11.88%增加了0.79个百分点,为近5年以来最高,远远高于8%~9%的正常水平。

从趋势上看,近几年全球植物油呈现宽松走势,而且宽松的程度不断增加,这从中长期奠定了油脂的空头趋势。随着南美大豆供应的改善,东南亚棕榈油产量持续增长,以及葵花籽、油菜籽的小幅增长,油脂供应已经不再紧缺,全球油脂供应宽松较为明显。豆油在全球油脂过剩的背景下很难走出大幅上涨行情。

美国农业部预计巴西2013/14年度大豆产量8500万吨,阿根廷2013/14年度大豆产量为5350万吨,两国合计1.385亿吨,较上一年度的1.322亿吨增加630万吨。而全球大豆产量将达到2.86亿吨,较上一年度2.68亿吨增加近1800万吨。2013/14年度全球大豆结转库存为7227万吨,全球的大豆供给和库存非常充裕,这给未来豆油的价格带来了很大压力。

 国内油脂产量增加

2013/14年度,我国食用植物油生产量预计为2495万吨,较上年度增加123万吨;进口量预计为890万吨,较上年度减少79万吨。该年度食用植物油食用消费量预计为2890万吨,较上年度增加135万吨,增幅为4.9%;工业及其他消费量预计为295万吨,较上年度增加20万吨。年度食用油结余量预计为199.5万吨。

2013/14年度,我国豆油新增供给量预计为1342万吨,较上年度增加66万吨。其中豆油产量预计为1232万吨,豆油进口量预计为110万吨。该年度豆油食用消费量预计为1200万吨,工业及其他消费量预计为110万吨,年度国内豆油结余量预计为25万吨。

油脂消费不尽人意

由于油脂需求疲软,从去年9月开始油脂价格整体出现了急速下滑,豆油价格从去年的10000元/吨下跌至7000元/吨附近,幅度达到30%。棕榈油价格从8000元/吨下跌至5500元/吨,跌幅为31%。菜籽油从高点10500元/吨下跌到9200元/吨,跌幅为12.4%。油脂跌幅之大、时间之长超出市场意料。

一方面,国家严控“三公”消费,打压了餐饮行业,油脂消费放缓。中央厉行节约、反对浪费八项规定的出台,让公务消费日益规范,客单价格逐渐回落。商务部数据显示2013年全国餐饮收入是除2003年“非典”外创下了自1991年以来的最低值。统计局数据显示,2012年全国餐饮收入实现23448亿元,同比增长13.6%,比上一年下滑3.3个百分点,且连续3年低于社会消费品零售总额增速。餐饮行业的上市公司如湘鄂情上半年公司实现营收4.27亿元,同比下降38%;净利润则为亏损2.2亿元,同比下降约388%,餐饮行业的疲态对于豆油的消费无疑雪上加霜。

另一方面,国内油脂经过近10年的快速增长后,需求增速放缓,而国内养殖企业对豆粕需求的快速增加刺激了豆粕的生产力度,由于粕类消费较为旺盛,导致生产出了的豆粕可以顺价销售,而豆油却因为消费不旺而不断积压,庞大的库存始终困扰着整个行业。

截至9月6日,国内豆油商业库存总量99.88万吨,较去年同期的114.9万吨减少15.02万吨,减幅为13.07%,但依旧处于高位。全国港口24度+低度棕榈油库存总量在104.56万吨。往年库存情况:2009年同期41.2万,2010年同期36.8万,2011年同期53.2万,2012年同期67.1万。5年平均库存为60.26万吨。菜籽油方面,按照今年500万吨菜籽收储规模,预计菜籽油为116.7万吨,加上近几年临储陈菜籽油库存350万吨以及中央国储近100万吨库存,菜籽油库存合计高达566万吨。国内豆油、棕榈油和菜籽油库存合计约为771万吨,庞大的库存容量使得豆油价格承压明显。

 油脂进口维持高位

据海关总署公布数据显示,2013年8月中国进口食用植物油73万吨,较去年同期减增加14%;1~8月我国共进口食用油540万吨,较2010、2011、2012年分别增加25%、32.4%、16.6%。

油脂进口的增加主要归因于棕榈油和菜籽油,仅8月份我国装运马来西亚棕榈油就高达35.5万吨,较7月的29.4万吨大幅增加20.7%,为今年5月份以来装运量最高水平。

同时,由于国内外菜籽油价差明显,进口成本优势使我国贸易商加大进口量,今年1~6月累计进口菜油87万吨,分别较2010、2011和2012年同期大涨133.2%、223.4%和78.6%。预计2013年国内全年油脂进口量为898万吨,较2012的843万吨、2011年的656万吨分别增加6.5%和36.9%。进口量大幅增加对国内棕榈油和菜油走势形成较大冲击,同时进一步拖累豆油的走势。

 大豆到港数量减少

9月预计到港大豆为483万吨、10月预计为500万吨、11月为600万吨、12月为630万吨。2013年全年进口预计为6290万吨,较2012年的5838万吨增加452万吨。进口大豆在6~7月创下历史记录1413万吨后开始逐月下滑,9月进口量为下半年低点,所以从这个角度上看,9月份大豆供给偏少,对于豆油来说是偏多支持。不过9月每周仍有50万吨国储抛售,合计有200万吨的理论供给,加上9月483万吨的进口大豆,全月理论供给量在683万吨,也不能算少。另外,9~10月到港大豆减少是短暂性的,11~12月仍有近1230万吨的大豆到港。对于国内豆油来说是较大的打击。从到港大豆走势分析,9月的豆油出现阶段性反弹是可能的,但是反弹之后在供给回升的背景下仍将继续下跌。

油厂“挺粕抛油”

今年总体来说,“粕不是一种缺,油不是一种多”。无论是菜籽收储政策的“交油又交粕”的变化使得菜籽粕的供给短缺、还是棉粕无货可售,亦或者豆粕在养猪行业回升的背景下销售大增,都注定了饲料企业在全球大豆丰产的背景下高价买豆粕的命运。豆粕的大卖进一步促进了油厂压榨力度,豆粕顺价销售后,给本身就滞销的豆油将带来更大的压力。

从油厂的压榨利润来分析,假设美豆未来运行区间在1200~1400美分/蒲式耳,对应进口大豆成为为3820元和4250元。只要知道油粕中任何一个价格,另外一个价格一定能测算出来。目前豆粕现货均价为4250元,预计10月新豆和棉粕上市以及养殖淡季的到来会对豆粕价格带来一定压力,假设1401豆粕未来能跌到3550元(豆粕暴跌的前提下),豆油只要卖到6500元,油厂就可以保本。更何况在豆粕目前没有任何销售的压力下,挺粕抛油依旧是油厂长期现实的策略。

 豆油期价有望走强

从美国商品开元棋牌基金CFTC持仓分析可以看出,截至9月3日,美豆净持仓为165762涨,美豆粕净持仓为57643张,美豆油净持仓为-11698张。大豆和豆粕的净持仓为正,说明仍然是多头控盘,豆油净持仓虽然较低点的-52804张回升至-11698张,但净持仓显示依旧是空头占优,同时净持仓的回升主要因为空头在低位的止盈出局,待美豆油技术反弹完成后空头料将重新回补。

美豆生长到了关键时期,后期霜冻仍可能成为资金炒作的借口,美豆期价预计保持震荡强势的可能较大,短暂调整后仍将冲击1400美分整数关口。豆油也可能受美豆利多出现反弹,但上方空间不宜过于乐观。美豆上市日益临近,全球油脂又供应充沛,豆油长线走势仍面临压力。

技术上看,美豆周线级别KDJ的J值已经到98附近,再次上冲必然引发调整压力。豆油1401如果能继续反弹至高位将再次给出良好的做空机会,中期豆油期价仍可能再次跌破7000甚至更低。操作上,投资者应耐心等待豆油1401和1405的技术反弹,反弹至7450~7500元附近伺机中线空单进场。

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