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豆油“空”气加重

开元棋牌 www.seillean.com 随着临池棕榈油激励日渐褪色,豆油的反弹得益于豆棕价差的缓慢恢复,而非基本面的好转预期,由于消费后劲不足、供应趋于增加,预计豆油将在7月份打开下半年的熊市窗口。

 

“指挥官”美豆难以雄起

虽然美国农业部6月份供需报告已公布一周有余,但其对豆类油脂市场中性偏空的定调令美豆期价“抬不起头”,由于近期大连豆油对美豆走势呈现出“跟跌不跟涨”的迹象,期价下跌压力的增强已在所难免。

目前,民间机构对官方报告的不认可提振了交易商的接盘动力,Lanworth不仅下调2013/14年度美豆产量预估至33.5亿蒲,且将单产调降1.1%至43.3蒲式耳/英亩,激励美豆11月合约在经历回调后一度站上1300美分/蒲式耳关口。乍一看,由美豆播种进度缓慢引发的天气炒作或将兴起,但随着耕种工作接近尾声,天气升水因素将会追随生长优良率情况而出现摇摆。

笔者判断,在经历2012年的起伏后,今年天气市可能难以大展拳脚。一方面,单产预期恢复、种植面积增加将使得美豆总产惯性增长,会有效缓解美豆市场的供给压力;另一方面,自2012年9月初美豆大跌以来,熊性结构的技术面并未改变,交易商对远期盘面的看淡心态趋于加重。

 

终端消费仍显“寒意”

自5月初以来,在豆油期价筑底反弹过程中,动能积聚一直弱于棕榈油,这与终端消费有着必然联系。而6月份之后,随着市场震荡结构的确立,交易商出现了“视觉疲劳”,使得豆油期现货均陷入“涨不动、跌不深”的尴尬境地。由于消费端口一度回暖,令豆油商业库存小幅下滑,抑制了期价下跌空间,不过,后劲不足的终端消费预期则使得投资者忧心忡忡。

首先,在经过5月份终端备货和流通渠道补库之后,6月份之后下游消费再度进入“惨淡”期,在1-5月份国内豆油表观消费同比减少5.9%的背景下,下半年负增长的需求预期愈演愈烈,短期的繁荣并不会改变后劲乏力的状态,这对豆油期价将带来“雪上加霜”的压力。

其次,在国际原油高位运行、美国豆油震荡回升之际,国内豆油并未感受“暖意”,很大程度上说明供需环境趋于宽松、主多心态犹豫不决。随着6-8月份进口大豆的集中到港,油厂开工率的正?;指唇贾露褂凸┯ρ沽Σ欢霞勇?,显性库存下滑的时代或宣告结束。

 

价差给予豆油“溢价”

很大程度上,近期豆油的抗跌得益于卖豆油/买棕榈油套利资金的获利了结,豆棕油价差的反弹带给豆油开元棋牌一定“溢价”。截止6月20日,豆棕油1309合约和1401合约价差已分别走阔至1372元/吨和1494元/吨,较前期低点回升了234元/吨和150元/吨,价差向上的时间窗口或被打开,表明豆油走势将强于棕榈油。

但是,两者价差的上升周期可能与2012年一样发生在期价下跌过程中,毕竟棕榈油主产国已进入年内增产周期,随着斋月节备货炒作逐渐结束,国际棕榈油需求的大幅下滑将导致油脂板块基本面初现共振式转淡,令豆油期价难逃厄运,预计7350元/吨并不是1401合约的坚实底部。

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