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北海的复活

开元棋牌 www.seillean.com 核心提示: 北海作为全球原油定价标杆Brent原油的产地,长久以来一直是资本

   北海作为全球原油定价标杆Brent原油的产地,长久以来一直是资本和能源市场关注的焦点。
   由于期货上市晚且金融实力弱于美国,因此在长达20多年的时间里,Brent虽然在贸易上更为核心,但走势上更像是WTI的跟班。金融?;?,油价在2008年上半年的暴涨被指责为压垮全球经济的最后一根稻草,SEC、CFTC、FSA等机构纷纷介入调查,ICE和CME则相互指责对方市场投机性更强,与实际供需偏差更远。2011年之后,这一局势发生了巨大转变,随着北美和巴西原油产量的快速提升,WTI逐步从全球市场中割裂出去,随后Brent原油缺少了分庭抗礼的对手,开始独霸全球能源市场,高峰时全球贸易有逾七成与其挂钩,高盛GSCI等多个指数基金也调整仓位以更多布局Brent原油。期货市场上,Brent的成交量连续超越WTI,ICE与CME2012年的业绩也是冰火两重天。
   但自去年8月Buzzard油田检修推动Brent大幅上扬之后,市场开始普遍反思北海市场的有效性:一个在全球原油供应中占比不足2%的地区,如何能够决定如此庞大的贸易量。8月24日道达尔提交给IOSCO的文件中,也颇为谨慎地提到了原油市场受到的人为扭曲。一时间,对北海市场的质疑声此起彼伏。9月17日,Brent期货盘中闪崩,油价第一次在非美国市场出现盘中价格的急剧波动,更令人质疑北海和ICE市场是否过于不透明。虽然ICE在去年年初也开始向CFTC提交持仓数据,但相较于美国市场,英国市场的黑幕管理依旧令人难以完全信服。
   到了今年2月,纠结了近4年的普氏终于高调声称要修改BFOE定价体系,虽然只是四种原油之中升贴水的微幅改变,却因牵扯面众多始终难以成型。随后壳牌对普氏“独霸”现货定价表示了不满并提出了自己的新机制,北海市场又再度面临分裂。同期美国市场则持续好转,Seaway管道扩容,Keystone改线,奥巴马也在多个场合吹风美国可能出口天然气。而路透关于美国政府批准BP出口原油的消息,也令市场再度对WTI原油的“雄起”充满了期待。
   英国政府对此当然不会视而不见,北海产量的逐年下滑,伤害的不仅仅是其定价中心的地位,更重要的是近年来欧洲清洁能源政策实施得太快,已经超出了实际可以承受的能力。2011年欧盟强征航空碳税,最终不了了之,这一事件对其政策影响也是巨大的。4月16日,欧盟最终未能通过对碳排放体系的扶持,也暗示了这一条路难以继续前行。而同期,油气价格的持续飙升,也让欧洲吃不消,3月欧洲遭遇近20年最冷天气,英国天然气商业库存降至10年历史同期最低,天然气价格一路飙升近30%。种种信息最终的解决方案都指向一点,那就是油气。
   北海最早发现原油是在上世纪70年代,彼时OPEC限产和伊朗的穆斯林革命、两伊战争让饱尝石油甜头的发达国家吃尽了苦头,当时的OPEC可谓处于权利的巅峰状态,一个决议就可以让欧美国家陷入衰退。北海的石油不仅为英国的能源安全提供了坚实的后盾,也为其提早走出经济困境并随后获得原油定价权提供了助力。1979年,石油相关税收占GDP比重一度高达25%,成了英政府财政收入的大头。
   但好景不长,随着石油?;纳罨?,非OPEC国家原油产量在上世纪80年代中期开始快速增长,沙特在1985年也不得不放弃限产保价政策,油价随后自100年的最高水平(以现购买力平价)回落,石油带给英国的实惠也变得无足轻重。90年代后期,英国跟随欧洲国家步伐,取消了石油市场的政府准入禁令,政府资金也逐步撤离石油市场,随着能源部的撤销,油气行业逐步加入了“夕阳行业”的行列。
   但是时候改变了,事实上,早在去年美国页岩气革命成效吸引全球眼球,并协助日本下定决心远离伊朗,支持欧洲向能源帝国俄罗斯开火之后,英国人就已经迫不及待开放水力压裂并期冀能够带来如美国一般的能源革命。而同期“冥顽不化”的法国佬则直接立法禁止了水力压裂,瑞士等多个国家连试验都不允许。但今年最钟情于新能源的德国也开始接近水力压裂,说明了英国从一开始选择跟随美国,是相对明确的决策。但英国显然没有美国人的优越条件,资源禀赋低、技术不成熟、政策和基建都不足、环保要求高等问题注定英国不会爆发页岩革命,那最好的办法自然还是回归——北海。
   2011年,英国首相奥斯本提出的对石油领域增税20亿英镑的方案曾一度震惊了业界,英国要对北海油田的运营者征收62%—81%的边际税率。但近两年,由于清洁能源走不通,英国政府为了避免北海再度出现此前20年的涸泽而渔的局面,开始更多鼓励石油公司采用新技术推进中小型油田的开采。英国政府加大了“另类油田”的支持力度,使得过去无法商业化的项目最终能够商业化。
   近几个月北??加蟹寤芈纷募O?,大量投资蜂拥北海。BP正在对Shetland西部的ClairRidge项目进行45亿美元的投资,油田未来40年将持续出产;2月Statoil决定对Marinerheavy油田投资70亿美元,这是10多年来对北海油田的最大一笔投入。英国政府目前对北海的复产充满了信心,其财政大臣表示未来5年北海产量将翻两到三番,北海将重回上世纪末的峰值,彼时产量一度触及450万桶。
   当然,这或许只是英国人的一厢情愿。因为苏格兰政府认为剩余的北海油田储量——价值约1.5万亿英镑,是属于苏格兰的财产,英政府无权签署开采令,政治上的纷争可能会在一定程度上拖延北海产量的重新提升。不过可以预见的是,英国的能源策略就目前来看并不会有太大改变。随着OPEC体系逐步瓦解,欧盟清洁能源框架受阻,或许还是美国的策略才是最明智的,而英国的亦步亦趋也是正确之举,北海的复活,就在不远处。
   北海产量的削减显著影响了Brent期现结构(千桶/天)
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   英国从欧洲第一大产油国沦为进口国(千桶/天)
   
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   注:横轴为北海产量,纵轴为Brent近远合约价比
   两次石油?;?,北海一度成为英国政府的摇钱树
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   产量削减和欧洲清洁政策促使能源在英国成为“夕阳行业”
   
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   注:工业产值以1997年1月为基准值100
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